Los bonos soberanos de Venezuela cotizan a niveles que ya incorporan el riesgo de una reestructuración severa y se ubican cerca de su valor justo, de acuerdo con un informe de Oxford Economics.

La deuda externa que calcula la consultora

El documento, elaborado por Sergi Lanau, director de Estrategia de Mercados Emergentes de Oxford Economics, parte de una deuda externa cercana a los 240.000 millones de dólares, una cifra que la firma ubica muy por encima de los 160.000 millones usados en su ejercicio anterior.

Con sus estimaciones de producto interno bruto, ese monto equivale a 290% del PIB. Lanau señala que ese nivel está muy por encima de casos como Senegal y Ucrania.

Oxford Economics calcula además que la deuda multilateral es inferior a 5.000 millones de dólares, mientras que los pasivos por arbitrajes internacionales se ubican entre 20.000 y 25.000 millones. Los bonos emitidos en el exterior suman unos 64.000 millones y los intereses vencidos, cerca de 48.000 millones de dólares.

El escenario petrolero y la quita propuesta

Con un escenario considerado muy pesimista de producción petrolera de 2,1 millones de barriles diarios hacia 2037, Oxford Economics estima que la deuda reestructurable requeriría una quita de capital de 57% y un cupón escalonado promedio de 4,4 % para llevar la deuda externa a 80% del PIB.

Si la extracción de crudo en Venezuela alcanza los 3 millones de barriles, el descuento bajaría a 40%.

El informe también sostiene que el Gobierno parece dispuesto a reestructurar sin respaldo del FMI, lo que abre un riesgo alcista de corto plazo. Entre los riesgos a la baja, Lanau menciona tasas de descuento más altas, un trato desfavorable a los intereses vencidos y una eventual discriminación a favor de acreedores bilaterales.

En un análisis citado por Valora Analitik, la consultora añade que, si autoridades y acreedores convergen en un marco macroeconómico optimista, la recuperación podría acercarse a 60 para el bono 9,25 %.