El banco ajustó al alza su proyección de tasas y mantuvo una visión cauta sobre la moneda colombiana.
Deutsche Bank elevó su proyección para la tasa de interés en Colombia al concluir que la decisión reciente del Banco de la República abre paso a un nuevo tramo de endurecimiento monetario. La firma también considera que, pese a un escenario de tasas más altas, el peso colombiano tendrá un margen limitado para seguir fortaleciéndose.
Al momento de esta publicación, el dólar paralelo se cotizaba en 758,41 Bs y la tasa oficial del BCV en 667,05 Bs, según Precio Dólar Paralelo.
Más incrementos en la tasa de referencia
La entidad revisó su estimación de tasa terminal hasta 12,75%, frente al 12,5% que manejaba antes. Bajo ese nuevo escenario, espera un alza de 50 puntos básicos en julio y otra de 25 puntos básicos en septiembre, después de que el Banco de la República subiera la tasa de referencia en 75 puntos básicos, hasta 12%, una decisión que superó lo que Deutsche Bank anticipaba.
Los analistas del banco, liderados por Francisco Campos, interpretan que la orientación futura del Banco de la República fue “deliberadamente vaga y dependiente de los datos”. Por eso, consideran que las próximas decisiones seguirán condicionadas por el comportamiento de la inflación, la actividad económica y las expectativas de precios. En su lectura, el entorno macroeconómico que justificó el último aumento seguiría vigente en la próxima reunión, lo que dejaría espacio para más ajustes al alza.
La revisión también obedece a la evaluación que la firma hace del contexto económico colombiano. Entre los factores que enumera están el aumento de la inflación, unas expectativas de precios todavía lejos de la meta del 3%, un crecimiento económico más sólido, un mercado laboral ajustado y una demanda interna que avanza por encima de la producción. Ese conjunto de variables, según el banco, continúa presionando los precios y sosteniendo la necesidad de una política monetaria más restrictiva.
Visión cauta sobre el peso colombiano
Pese a ese panorama, Deutsche Bank no prevé que el endurecimiento monetario derive automáticamente en una mayor apreciación del peso colombiano. La entidad sostiene que un diferencial de tasas más alto no basta por sí solo para impulsar la moneda, debido a otros factores que limitan ese movimiento.
El banco reconoce que el optimismo del mercado sobre la próxima administración ya ha dado apoyo a la divisa, pero advierte que persisten riesgos que moderan esa lectura. Entre ellos menciona que ve poco margen para un mayor fortalecimiento del peso, sobre todo si las métricas fiscales no muestran mejoras importantes.
Deutsche Bank también estima que el mercado está asignando demasiado peso a una eventual mejora de las perspectivas fiscales y al sector energético. En ese punto, señala que el desafío fiscal podría ser mayor de lo que hoy descuentan los inversionistas y que las valoraciones del peso colombiano empiezan a lucir exigentes. Además, considera que el optimismo en torno a la industria del gas y el petróleo podría ser excesivo.
En paralelo, la entidad modificó su visión sobre el ciclo de normalización monetaria. Ahora prevé que las reducciones de tasas comenzarían en el segundo trimestre de 2027, antes de lo que calculaba previamente, aunque de manera gradual. Su escenario contempla recortes de 25 puntos básicos por reunión al inicio y de 50 puntos básicos hacia el cuarto trimestre de 2027, con una tasa de política que cerraría ese año en 10,75%.
Con ese marco, Deutsche Bank afirma que el mercado estaría subestimando el ciclo de flexibilización que eventualmente vendría después. Para la firma, la evolución de la inflación, las expectativas de precios y las cuentas fiscales serán determinantes para definir tanto el ritmo de alzas del Banco de la República como el recorrido del peso colombiano en los próximos meses.
