Bancos de inversión ven margen para otro tramo de subidas en Brasil y ajustan apuestas en bolsa, real, bonos y tasas.
Los resultados de la primera vuelta en Brasil abrieron una nueva fase para los mercados. Tras el salto inicial de los activos locales, varios bancos de inversión plantean operaciones para aprovechar una posible segunda etapa del movimiento en acciones, real, bonos y tasas.
Más riesgo en Brasil
El resultado electoral dejó a Flávio Bolsonaro por delante de Luiz Inácio Lula da Silva y movió la composición del Congreso hacia la centroderecha y la derecha. Los bancos asocian ese escenario con mayores posibilidades de consolidación fiscal.
Citi aumentó su exposición en Brasil, JPMorgan mantiene operaciones sobre el real y las tasas, y Morgan Stanley identifica los activos que podrían beneficiarse si baja la prima fiscal. “Es mejor perseguir el movimiento temprano que perseguirlo más tarde, en nuestra opinión”, dijo Alice Zheng, analista de Citi.
La firma decidió añadir exposición a Brasil después de una reacción que calificó como excepcionalmente fuerte. JPMorgan, por su parte, sostiene que el resultado permite una revalorización adicional, aunque condicionada a señales fiscales e institucionales que todavía no aparecen.
Bolsa, real y bonos
Citi compró futuros sobre el Ibovespa a 208.990 puntos, con una meta de 250.000 puntos y un nivel de vigilancia en 190.000. La operación arriesga US$500.000. El banco usó como referencia el comportamiento del mercado en 2018, cuando el índice avanzó después de la primera vuelta y mantuvo el impulso hasta la segunda.
Morgan Stanley también proyecta al Ibovespa cerca de 250.000 puntos en el corto plazo si se mantienen las probabilidades de un cambio de política. JPMorgan calcula que el múltiplo precio-beneficio a 12 meses podría subir entre 20% y 25%, desde 8,9 veces hasta unas 10,9 veces.
En el mercado cambiario, JPMorgan espera que el USD/BRL pruebe BRL$5,00 y mantiene una estructura de opciones a tres meses entre BRL$5,00 y BRL$4,80. Morgan Stanley ve posible una caída por debajo de BRL$4,90 y luego un avance hacia BRL$4,50 en el primer trimestre de 2027.
En renta fija, Citi compró NTN-F con vencimiento en 2031, bonos del Gobierno brasileño de tasa fija, con un rendimiento de entrada de 12,90% y un objetivo de 12,25%. JPMorgan apuesta a que la tasa de enero de 2037 caiga a 13,00%, desde 14,16% antes de la primera vuelta, mientras Morgan Stanley espera una baja de los contratos DI desde enero de 2029.
Los riesgos
La siguiente referencia política es la segunda vuelta del 25 de octubre. Después, la atención del mercado se trasladará al programa fiscal y a la composición del equipo económico.
Morgan Stanley considera que el ajuste de precios puede adelantarse al ajuste de las cuentas públicas. JPMorgan condiciona la segunda mitad del potencial de las acciones a medidas que permitan tasas menores y a una agenda de disciplina fiscal y reformas estructurales.
Contenido redactado con asistencia de un LLM.
