El banco cambió su visión sobre Qualcomm y elevó con fuerza su valoración al incorporar el negocio de centros de datos. También ajustó sus proyecciones por segmentos y mantuvo reparos sobre la…
Morgan Stanley revisó al alza su postura sobre Qualcomm tras incorporar con mayor peso el negocio de inteligencia artificial y centros de datos dentro de su modelo de crecimiento. El banco reconoció que había sido demasiado escéptico sobre las oportunidades de la compañía en semiconductores orientados a data centers y pasó de una recomendación underweight a equalweight.
Un precio objetivo mucho más alto
La firma también elevó su precio objetivo para las acciones de Qualcomm de US$146 a US$231, apoyada en el nuevo escenario de ingresos para el negocio de centros de datos y en una revisión del múltiplo de valoración, que sube de 21 a 28 veces. La acción de la tecnológica avanzó este jueves más de 7% en la jornada intradiaria y se movía cerca de US$212.
El informe considera que la aparición de un mercado de centros de datos de IA de escala de US$1 billón abre oportunidades relevantes para la empresa, aun cuando su entrada en ese segmento sea más tardía que la de otros competidores. En esa línea, Morgan Stanley señaló que la guía de US$5.000 millones de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 en centros de datos duplica lo que esperaba antes y colocaría a Qualcomm entre los ganadores de ese mercado emergente.
Proyecciones más firmes, pero con cautela a largo plazo
De cara a 2029, el banco maneja una meta de US$15.000 millones para ese negocio, aunque la describe como más aspiracional y con menor certeza. Aun así, considera que la visibilidad hacia 2027 ya permite al mercado incorporar un escenario más optimista sobre la expansión de la compañía fuera del negocio tradicional de teléfonos inteligentes.
Con esos supuestos, Morgan Stanley mantuvo sin grandes cambios sus estimaciones para 2026, pero en 2027 subió sus ingresos previstos de US$41.000 millones a US$46.000 millones. También ajustó el margen bruto estimado de 55,5% a 53,8% por el mayor peso de soluciones de silicio personalizado. Como resultado, la ganancia por acción no GAAP pasó de US$9,84 a US$10,45. Para 2028, el banco calcula ingresos de US$55.000 millones, margen bruto de 54,1% y ganancia por acción de US$13,62.
Riesgos por competencia y ejecución
Pese al cambio de visión, el análisis mantiene reservas sobre el ecosistema de inteligencia artificial. Advierte que Qualcomm llega más tarde que otros actores en procesadores para centros de datos y CPUs, en un entorno donde ya existen alternativas en el mercado o en despliegue, incluidas compañías como NVIDIA y otros competidores especializados. También remarca que la validación de clientes será clave antes de asumir supuestos más agresivos.
En el caso de las CPUs para servidores, el banco observa que el momento de entrada hacia 2028 sería tardío en un contexto de posible sobreoferta y de expansión simultánea de capacidad por parte de varios jugadores, entre ellos fabricantes tradicionales y nuevos diseños basados en arquitectura ARM. Además, apunta que una parte relevante del crecimiento proyectado proviene del silicio personalizado, con programas de varios miles de millones de dólares, y que al menos uno podría estar vinculado a China, lo que añade riesgos geopolíticos a la ejecución.
En contraste, el segmento automotriz aparece como uno de los puntos más sólidos. Morgan Stanley elevó su objetivo de ingresos para esa división a US$10.000 millones hacia 2029, desde US$8.000 millones antes, con impulso de más contenido por vehículo en sistemas de cabina, asistencia a la conducción e inteligencia artificial. El informe también menciona oportunidades en automatización industrial y robótica, así como en el desarrollo de aplicaciones de inteligencia artificial física.
En movilidad, la apuesta se orienta hacia la inteligencia artificial en el borde de la red, con dispositivos que funcionarían como puntos de acceso para agentes de IA y podrían impulsar nuevos ciclos de renovación. También se mencionan oportunidades en gafas inteligentes, wearables y redes 6G como base para aplicaciones de baja latencia.
La tesis de fondo es que la diversificación de Qualcomm avanza más rápido de lo previsto, aunque con distintos niveles de madurez entre segmentos. Esa lectura se reforzó en su jornada para inversores, donde la empresa elevó a US$40.000 millones sus proyecciones de ingresos para 2029 en negocios distintos al de teléfonos inteligentes y anunció que Meta Platforms utilizará sus nuevos procesadores para servidores Dragonfly C1000 a partir de 2028. Con ese plan, Qualcomm busca reducir su dependencia del mercado móvil, que pasaría de representar el 72% de sus ingresos en 2025 a cerca de un tercio en 2029.
