Citi anticipa trayectorias divergentes para las materias primas en los próximos meses: rebajó sus previsiones para el petróleo tras el memorando de…
Citi anticipa trayectorias divergentes para las materias primas en los próximos meses: rebajó sus previsiones para el petróleo tras el memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán, mientras mantiene una visión alcista para el oro y la plata. En contraste, espera una baja en el café por una mayor oferta desde Brasil, al tiempo que ve riesgos al alza para otros productos agrícolas como el cacao.
Petróleo: menos presión geopolítica y más oferta
La revisión del banco responde al cambio en el principal factor que venía moviendo al mercado desde comienzos de año: el riesgo geopolítico asociado al estrecho de Ormuz. Citi considera que el acuerdo entre Washington y Teherán abre la puerta a una normalización de los flujos energéticos y devuelve el foco a la oferta y la demanda.
En ese sentido, la entidad espera que las negociaciones entre Estados Unidos e Irán conduzcan a una recuperación sostenida de los flujos marítimos por Ormuz hasta niveles ampliamente normalizados. Bajo ese escenario base, al que asigna una probabilidad indicativa de 60%, el Brent promediaría US$75 por barril en el tercer y cuarto trimestre de 2026, bajaría a US$70 en 2027 y luego se ubicaría cerca de US$65.
La rebaja también se apoya en una expectativa de mayor oferta global, con aumentos de producción de la OPEP+, además de volúmenes más altos desde Brasil, Canadá, Venezuela y Estados Unidos. Citi añade que China podría no absorber por completo el excedente previsto mediante compras para inventarios.
El banco calcula que el mercado podría registrar un superávit cercano a cuatro millones de barriles diarios en 2027, lo que permitiría reconstruir inventarios y limitaría el potencial de subida de los precios. Aun así, contempla un escenario alcista de 20% de probabilidad si reaparecen las tensiones geopolíticas, caso en el que el Brent volvería a superar los US$100 por barril. En el extremo contrario, una expansión más rápida de la producción en Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita e Irán, junto con un eventual acuerdo entre Rusia y Ucrania, podría llevar el petróleo hacia US$60 por barril en 2027.
Oro y plata: soporte por tasas más bajas y dólar débil
Para los metales preciosos, Citi mantiene una postura favorable. En el caso del oro, conserva un objetivo de US$4.500 por onza a tres meses y de US$5.000 por onza a seis y doce meses. Además, estima un promedio de US$4.665 por onza en 2026 y de US$5.000 en 2027.
La tesis descansa en menores precios de la energía, reducción de las tasas reales de interés, un debilitamiento gradual del dólar y una recuperación de las compras de bancos centrales. El banco también ve respaldo en las preocupaciones sobre deuda soberana y diversificación de reservas. Dentro de su escenario central, proyecta que el oro volvería a US$5.000 por onza entre finales de 2026 y comienzos de 2027.
Si el dólar pierde más terreno y la Reserva Federal aplica recortes de tasas más profundos, el metal podría subir a US$5.500 por onza en 2027 e incluso tocar US$6.000 en la segunda mitad de ese año. En un escenario bajista, una inflación persistente, tasas altas por más tiempo y un dólar fortalecido podrían llevarlo a US$3.800 por onza.
La plata muestra una proyección todavía más agresiva. Citi elevó su objetivo a US$75 por onza a tres meses y a US$90 por onza a seis o doce meses, con un promedio estimado de US$85 para 2027. En un escenario favorable, el metal podría alcanzar US$110 por onza.
La visión positiva también alcanza parcialmente al platino y al paladio. Citi proyecta US$2.100 por onza para el platino a seis o doce meses y US$1.600 para el paladio. Sobre este último, la entidad sostiene que el precio seguiría respaldado en 2026 y 2027 por un déficit físico continuo y por la fortaleza general del mercado de metales preciosos.
Café y agrícolas: más oferta en Brasil y riesgos por El Niño
En el mercado del café arábica, Citi mantiene una postura bajista. Su previsión es que el precio baje a US$2,25 por libra en un horizonte de tres meses y a US$2,00 por libra en doce meses.
La principal razón es la expectativa de una cosecha abundante en Brasil, junto con mayores exportaciones y más cobertura por parte de los productores. El banco revisó sus balances de oferta y demanda y ahora ve condiciones más holgadas que en sus estimaciones previas. También afirma que los productores brasileños están aumentando sus posiciones de cobertura, lo que apunta a una mayor liberación de café al mercado internacional.
En otros productos agrícolas, el panorama es distinto. Citi considera que los riesgos siguen inclinados al alza por la posibilidad de un fenómeno de El Niño de gran intensidad. Un evento climático severo podría afectar la producción de azúcar en India, Tailandia, Pakistán, Indonesia y Brasil, además de reducir rendimientos y apretar los inventarios globales.
En cacao, el banco prevé precios de US$5.000 por tonelada a tres meses y de US$6.000 por tonelada a doce meses. También advierte que los riesgos para los precios agrícolas están fuertemente sesgados al alza en los próximos seis a doce meses, por posibles problemas climáticos y por los altos costos de fertilizantes y energía.
La evolución de los flujos por el estrecho de Ormuz, las decisiones de la Reserva Federal, la trayectoria del dólar, la demanda china y la intensidad final del fenómeno de El Niño serán, para Citi, las variables clave que definirán si estas proyecciones se cumplen.
