JPMorgan sostiene que la victoria de Abelardo De la Espriella abre paso a un nuevo marco de política económica en Colombia, resumido en el acrónimo…
JPMorgan sostiene que la victoria de Abelardo De la Espriella abre paso a un nuevo marco de política económica en Colombia, resumido en el acrónimo T.I.G.R.E., aunque advierte que la capacidad del próximo gobierno para ejecutar su agenda será el factor decisivo. El banco mantiene una visión favorable para activos como energía y minería, pero advierte que la gobernabilidad y la implementación marcarán el tono del escenario.
Un marco para leer la agenda del nuevo gobierno
El nombre no es casual. JPMorgan tomó el apodo de “El Tigre”, usado por De la Espriella durante la campaña, para construir un esquema con el que sintetiza las prioridades de su eventual administración.
Bajo el acrónimo T.I.G.R.E., la entidad agrupa cinco ejes: Trade (comercio), Investment (inversión), Growth (crecimiento), Retrenchment (ajuste fiscal) y Enforcement (seguridad y aplicación de la ley). Para el banco, estos componentes ayudan a entender la dirección económica y política que buscaría imprimir el nuevo gobierno.
La principal preocupación: la ejecución
JPMorgan plantea que el mayor riesgo no está en la orientación de las políticas, sino en la capacidad para ponerlas en marcha. Los analistas señalan que una victoria ajustada redefine el mandato y también las condiciones para implementar medidas en distintos frentes.
Ese resultado, añaden, debilita la posición del nuevo gobierno para formar y sostener una coalición en el Congreso, mientras fortalece a Cepeda y Petro como una oposición con legitimidad electoral y capacidad de presión política.
El banco resume el desafío al afirmar que la gobernabilidad, y no el rumbo de las políticas, pasa a ser la principal fuente de incertidumbre. A eso se suma una representación legislativa limitada del movimiento Defensores de la Patria, lo que obligará a negociar con otras fuerzas para impulsar reformas fiscales, laborales y pensionales.
El resultado, concluyen, sería un gobierno entrante sometido a una fricción política constante justo cuando intenta consolidar su autoridad.
Medidas de aplicación más rápida y frentes de fricción
Según JPMorgan, ese escenario aumenta la probabilidad de que De la Espriella se incline con mayor rapidez hacia áreas que pueda ejecutar de forma unilateral. Entre ellas menciona los términos de los contratos energéticos y medidas de seguridad. En cambio, la agenda fiscal y laboral, al depender del Congreso, podría avanzar más lentamente.
Los analistas también ven posibles obstáculos en el frente judicial. Varias propuestas del programa, desde recortes al sector público hasta cambios en el sistema pensional y aspectos de la estrategia de seguridad, podrían ser revisadas por la Corte Constitucional.
Orden público, política y clima
En materia de orden público, JPMorgan advierte que una estrategia basada únicamente en operaciones ofensivas podría elevar inicialmente la violencia en zonas donde operan estructuras armadas ilegales. Un enfoque centrado en la aplicación de la ley, sin una vía paralela de negociación, podría provocar una escalada en territorios controlados por el ELN y el EMC antes de una consolidación del control estatal.
El banco también incorpora riesgos políticos más allá de la agenda económica. Señala que las acusaciones que han rodeado la trayectoria profesional de De la Espriella podrían convertirse en un foco de presión para la oposición y alimentar controversias que compliquen la gobernabilidad.
A ello suma el riesgo climático asociado al fenómeno de El Niño durante la segunda mitad de 2026 y comienzos de 2027. Como parte de la estrategia de crecimiento descansa sobre la agroindustria, los hidrocarburos y la generación hidroeléctrica, las condiciones climáticas podrían alterar el ritmo de ejecución de varios proyectos.
Para JPMorgan, ese choque climático llegaría en un momento desfavorable, porque introduciría una volatilidad que las políticas por sí solas no podrían compensar. Por eso, más que la orientación general del programa, los mercados estarán atentos a la conformación de la coalición de gobierno, al nombramiento del ministro de Hacienda y a la estrategia fiscal que acompañará el primer presupuesto de la administración De la Espriella.
