La firma mantuvo su apuesta por el peso colombiano y ve menos espacio para que el dólar suba en los próximos meses.
Goldman Sachs reforzó su visión favorable sobre el peso colombiano y recortó de forma importante sus proyecciones para el dólar frente a esa moneda, al considerar que los factores internos seguirán teniendo más peso que la reciente corrección del petróleo y la apreciación acumulada del peso.
Al momento de esta publicación, el dólar paralelo se cotizaba en 795,08 Bs y la tasa oficial del BCV en 674,93 Bs, según Precio Dólar Paralelo.
Factores locales sostienen la moneda
La entidad sostuvo que el mercado cambiario atraviesa una etapa en la que las variables internas predominan sobre los movimientos recientes de las materias primas. Aunque reconoció que la caída del crudo redujo parte de la mejora en los términos de intercambio de Colombia, insistió en que ese ajuste no cambia su tesis sobre el comportamiento de la divisa.
En una nota a sus clientes, los analistas señalaron que no ven ese retroceso como un obstáculo significativo para el desempeño del peso colombiano, porque estiman que un giro hacia la consolidación fiscal y una política monetaria restrictiva pueden seguir respaldándolo. Goldman también destacó que el compromiso de un ajuste fiscal superior al 3% del PIB, aunque todavía con pocos detalles sobre su ejecución, reduce parte de los riesgos que pesaban sobre los activos colombianos.
A ello se suma, de acuerdo con su análisis, que la política monetaria continúa ofreciendo uno de los mayores diferenciales de tasas reales entre las economías emergentes. Esa combinación llevó al banco a revisar con fuerza sus estimaciones para el tipo de cambio, en contraste con las previsiones anteriores de $3.600 en tres meses, $3.700 en seis meses y $3.750 en un año.
Nuevas proyecciones para el tipo de cambio
La nueva hoja de cálculo de Goldman ubica al dólar en COP$3.350 dentro de tres meses, COP$3.300 en seis meses y COP$3.200 en un horizonte de un año. La entidad admitió que el peso ya cotiza por encima de su estimación de valor justo, cercana a $3.500 por dólar, pero aun así considera que el fortalecimiento podría continuar, aunque con movimientos más graduales.
El banco también advirtió que un avance adicional dependerá de que el ajuste fiscal prometido se materialice y de que aumenten los flujos hacia los bonos locales. En ese escenario, un Congreso dividido aparece como uno de los principales factores que podrían complicar la ejecución del programa y, por tanto, influir sobre la evolución del mercado cambiario.
Goldman sumó a su análisis las minutas más recientes del Banco de la República, que, según su lectura, mantienen un sesgo claramente restrictivo. Para Santiago Téllez, economista de la firma, el mensaje de la junta apunta a que el ciclo de endurecimiento monetario aún no habría concluido, incluso después del alza de 75 puntos básicos decidida la semana pasada.
Su escenario base sigue contemplando una subida adicional de 50 puntos básicos, hasta una tasa de 12,5%, aunque no descarta que el ciclo se extienda si se materializan presiones asociadas al fenómeno de El Niño. Téllez añadió que la reciente apreciación del peso ya ayudó a moderar parte de las presiones inflacionarias sobre los bienes transables, en un contexto en el que la disciplina fiscal y la política monetaria seguirán marcando el rumbo del mercado cambiario.
