Un análisis de Oxford Economics ve los títulos soberanos cerca de su valor razonable, al reflejar una posible reestructuración y una recuperación petrolera.
Caracas.- Los precios de los bonos soberanos de Venezuela ya incorporarían, en buena medida, la expectativa del mercado sobre una reestructuración de la deuda y una recuperación de la producción petrolera, de acuerdo con un análisis divulgado por Bloomberg.
Los bonos están cerca de su valor razonable
Según el informe de Oxford Economics, los precios de los bonos «reflejan en gran medida el riesgo de una reestructuración profunda y se encuentran cerca de su valor razonable», por lo que el repunte del mercado en los últimos meses parecería sostenible.
La firma explicó que su evaluación parte de dos enfoques: la viabilidad macroeconómica y la sostenibilidad de la deuda, y los incentivos que tendrían el gobierno y los acreedores para escoger entre un acuerdo rápido o una reestructuración más profunda.
En el primer caso, un cierre veloz daría una mayor recuperación a los tenedores de bonos, aunque dejaría una situación financiera más frágil en el mediano plazo. En el segundo, la negociación tomaría más tiempo, pero fortalecería la sostenibilidad de la deuda.
La deuda externa y el petróleo pesan en la valuación
A finales de junio, Financial Times informó que Venezuela podría revelar una deuda externa de 240.000 millones de dólares, una cifra muy por encima de los 160.000 millones de dólares que Oxford Economics había usado en su ejercicio anterior.
Pese a ello, la consultora sostiene que, incluso con una deuda externa cercana a 240.000 millones de dólares o 290 % del PIB, los títulos siguen cotizando cerca de su valor razonable. También advirtió que la falta de datos sobre la composición de la deuda genera incertidumbre sobre el monto reestructurable.
Oxford Economics calcula que la deuda con organismos multilaterales no superaría los 5.000 millones de dólares, mientras que los pasivos por laudos arbitrales estarían entre 20.000 millones de dólares y 25.000 millones de dólares. Los bonos externos sumarían cerca de 64.000 millones de dólares y los intereses vencidos y no pagados alcanzarían unos 48.000 millones de dólares.
La firma también señaló que no se conocen los detalles de la deuda bilateral con China y Rusia, aunque serían claves porque esos acreedores podrían pedir un trato diferenciado. Además, estimó que la probabilidad de una fuerte recuperación de la producción petrolera es suficiente para justificar los precios actuales del mercado.
Los analistas agregaron que, si se concreta una reestructuración, el país tendría acceso a financiamiento oficial y recursos para la reconstrucción a una tasa promedio de 3,5 %. También proyectaron que Venezuela podría volver a los mercados internacionales a partir de 2031, con un costo de financiamiento cercano al 9,5 %.
