Oxford Economics sostiene que los precios actuales de los bonos soberanos de Venezuela ya incorporan, en buena medida, la expectativa del mercado sobre una reestructuración de la deuda y sobre una recuperación de la producción petrolera.

La firma añade que el repunte reciente del mercado, que anticipó en febrero, “parece sostenible” y que los bonos “se encuentran cerca de su valor razonable”.

La deuda y el petróleo, las dos variables centrales

El informe dice que el análisis del valor razonable depende de dos factores: el nivel de deuda externa y la recuperación del sector petrolero. En esa lectura, los bonos reflejan un riesgo elevado de una reestructuración profunda.

Oxford Economics plantea además dos caminos para acreedores y gobierno: un acuerdo rápido, con mayor recuperación para los tenedores de bonos, o una reestructuración más profunda que fortalezca la sostenibilidad de la deuda, aunque tome más tiempo.

Las proyecciones sobre deuda, acceso a financiamiento y crudo

Según el documento, Venezuela podría volver a acceder a los mercados internacionales a partir de 2031 con un costo de financiamiento cercano al 9.5%. También estima que, si se concreta una reestructuración de la deuda, el país tendría acceso al financiamiento oficial y a recursos para la recuperación.

Sergi Lanau, director de Estrategia Global de Mercados Emergentes de Oxford Economics y autor del informe, afirmó que un objetivo de deuda externa del 80% del PIB en 10 años y un servicio promedio anual de la deuda externa del 3.5% del PIB constituyen un marco adecuado para la reestructuración.

Lanau agregó que, si el Fondo Monetario Internacional (FMI) no participa formalmente, las partes interesadas podrían optar por metas menos exigentes. El informe también señala que la probabilidad de una fuerte recuperación de la producción petrolera es lo suficientemente alta como para justificar los precios actuales del mercado.

Oxford Economics menciona escenarios en los que la extracción de crudo aumente hasta entre 2.1 millones y 3 millones de barriles diarios en 2037. Además, cita que las grandes reservas probadas de petróleo de Venezuela permitirán argumentar que la capacidad para soportar la deuda es alta.

El reporte, reseñado por Bloomberg Línea, advierte sin embargo que las enormes necesidades de reconstrucción y el gran volumen de importaciones limitarán la recuperación petrolera y que el país tendrá acceso a la deuda durante años.