Bonos de grado de inversión se rezagan frente a las acciones

Los bonos corporativos estadounidenses con grado de inversión se han quedado por detrás de las acciones este año, en medio de una relación más marcada entre ambos mercados y de una diferencia que, según Goldman Sachs Research, llegó a niveles poco habituales.

Acciones con mejor rendimiento

Spencer Rogers, estratega de crédito del banco, explicó que históricamente el crédito ha mostrado una beta baja frente a las acciones, es decir, que sus movimientos suelen ser menos intensos. Sin embargo, en 2026 esa relación cambió y la beta de las acciones respecto del crédito alcanzó un máximo histórico.

Esa brecha se observó, por ejemplo, desde el inicio del conflicto con Irán. Hasta el 14 de julio, el S&P 500 acumulaba un retorno cercano al 10%, mientras que los bonos corporativos estadounidenses con grado de inversión denominados en dólares avanzaban apenas 0,9% en términos de retorno excedente acumulado. Rogers sostuvo además que el crédito tuvo un desempeño notablemente inferior al de las acciones incluso después de ajustar esa diferencia por beta.

La inteligencia artificial empuja la diferencia

Goldman Sachs atribuye parte de esa divergencia al peso creciente de la inteligencia artificial en la renta variable. En las acciones, el mercado potencial para las empresas vinculadas con esta tecnología, en especial fabricantes de semiconductores y compañías de infraestructura para inteligencia artificial, sigue ampliándose. En el crédito, en cambio, ese mismo tema ha operado como un factor adverso, debido a que los hiperescaladores están emitiendo volúmenes récord de deuda para financiar inversiones de capital.

El informe también destaca que la composición de ambos mercados es cada vez más distinta. El S&P 500 tiene una presencia mayor de sectores cíclicos y orientados al crecimiento, como semiconductores, tecnología, medios y software. En contraste, el crédito estadounidense con grado de inversión conserva un peso importante de sectores regulados y de flujos de caja estables, entre ellos bancos, empresas de servicios públicos y energía.

Un activo más resistente en las caídas

Goldman Sachs añadió que, aunque el crédito ha avanzado menos que las acciones este año, ha mostrado mayor resistencia cuando la renta variable se debilita. Entre el 27 de febrero y el 30 de marzo, cuando el S&P 500 cayó 8,2%, y luego entre el 2 y el 10 de junio, con una baja de 4,5%, los bonos corporativos estadounidenses con grado de inversión registraron apenas retrocesos leves.

Con esa diferencia en la beta entre acciones y crédito, Rogers describió al crédito como un “ancla resiliente” durante los períodos de volatilidad bajista en la renta variable.