UBS recomendó a sus clientes una operación poco habitual con SK Hynix: comprar sus recibos de depósito estadounidenses, conocidos como ADR, y vender en corto sus acciones cotizadas en Seúl. La apuesta busca aprovechar una posible brecha de valoración entre ambos mercados.

La apuesta de UBS por la nueva cotización en Estados Unidos

La sugerencia llegó justo cuando el fabricante surcoreano de chips de memoria comenzó a negociar formalmente su nueva cotización en Estados Unidos el lunes. El movimiento coincide con el fuerte interés de los inversionistas por empresas vinculadas al hardware para inteligencia artificial.

UBS consideró que los ADR podrían resultar más baratos y eficientes de mantener para los fondos de cobertura, lo que los haría más atractivos que las acciones negociadas directamente en Corea del Sur. En esa lectura, la firma describió la operación como un par escalable: estar largo en los ADR y corto en la línea local.

La conversión entre mercados y el riesgo de una prima persistente

La tesis de UBS depende en gran parte de cómo funcione el mecanismo de conversión entre los ADR y las acciones coreanas. Según la documentación presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, los tenedores pueden cancelar los ADR y recibir acciones de Seúl.

El camino inverso, en cambio, es menos claro. Convertir acciones coreanas en ADR podría requerir la aprobación de los reguladores de Corea del Sur, una fricción que podría sostener una diferencia de precio entre ambas líneas.

UBS advirtió que, si esa elasticidad no existe, la línea estadounidense podría negociarse con una prima distinta y persistente. El banco también señaló que la demanda global por exposición a empresas ligadas a la infraestructura de IA refuerza esa posibilidad.

TSMC y el auge de la demanda por hardware de IA

Para sostener su tesis, UBS citó el caso de TSMC, cuyos ADR se negociaron este mes con una prima promedio del 16% frente a sus acciones taiwanesas, según datos de Bloomberg. El precedente sirve como referencia de cómo el mercado estadounidense puede pagar más por una exposición considerada estratégica.

En el caso de SK Hynix, el atractivo está ligado al auge de la inteligencia artificial. La empresa es uno de los nombres más observados dentro del segmento de memorias avanzadas, un componente clave para el entrenamiento y despliegue de modelos de IA.

Las acciones de SK Hynix en Seúl han subido más de 220% este año y su capitalización de mercado se ha acercado a USD $1 billón. Con ese telón de fondo, la nueva cotización en Estados Unidos será la prueba inmediata para saber si la prima que prevé UBS se consolida o se corrige con rapidez.