El desafío fiscal que enfrentará Colombia va mucho más allá de lo que reflejan las cifras más visibles del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) presentado…
El desafío fiscal que enfrentará Colombia va mucho más allá de lo que reflejan las cifras más visibles del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) presentado por el Gobierno de Gustavo Petro. De acuerdo con Andrés Pardo Amézquita, jefe de Estrategia Macro para América Latina de XP Investments, el país necesitaría un ajuste cercano a COP$100 billones al año para volver a una trayectoria compatible con la regla fiscal y estabilizar la deuda pública desde 2028.
Un desajuste más amplio que la reforma tributaria
Pardo sostuvo que el debate no se limita a la reforma tributaria por COP$30,2 billones planteada por el Ejecutivo, monto que equivale a 1,6% del PIB. Aunque esa meta ya representa un esfuerzo “extraordinariamente ambicioso”, consideró que el ajuste requerido para ordenar las cuentas públicas es mucho mayor.
Según la estimación de XP Investments, el MFMP supone un aumento permanente del recaudo tributario cercano a 1,6% del PIB. Sin embargo, la otra parte del ajuste estaría en el gasto público, donde la proyección oficial y la de hace un año muestran una diferencia sustancial.
La brecha en el gasto
Mientras el documento más reciente proyecta que el gasto primario se estabilizará alrededor de 17,2% del PIB, la versión presentada hace un año contemplaba un nivel cercano a 20,8%. Para Pardo, esa diferencia de 3,5 puntos del PIB equivale a cerca de COP$70 billones anuales en menores gastos frente a la trayectoria que se estimaba en 2025.
El estratega advirtió que esa nueva senda no puede interpretarse como una proyección derivada de las políticas actuales, sino como un escenario que exigiría modificaciones de fondo. “Es una senda que requiere reformas legales, cambios de política pública y decisiones permanentes de reducción de gasto equivalentes a cerca de 3,5% del PIB”, afirmó.
Un ajuste cercano a 5% del PIB
Al sumar el mayor esfuerzo por ingresos y los recortes necesarios en el gasto, XP Investments calcula que el ajuste implícito rondaría 5% del PIB. En valores actuales, eso equivale a casi COP$100 billones al año, según explicó Pardo.
El analista también señaló que el reto es más grande que el previsto hace un año. “El problema fiscal no se redujo. Por el contrario, se hizo más grande”, aseguró.
El punto de partida para 2026
La firma también cuestionó el escenario fiscal base planteado por el Gobierno para 2026. El Ejecutivo calcula un déficit primario de 2,1% del PIB, pero el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) lo ubica cerca de 3,7%, mientras que la estimación de XP Investments es de 3,2%, con el riesgo de que sea aún mayor.
Para Pardo, si ese escenario se confirma, el punto de partida sería más desfavorable de lo que plantea el MFMP. En consecuencia, el ajuste requerido para cumplir la regla fiscal y estabilizar la deuda pública sería todavía más exigente que lo que sugieren las cifras oficiales.
“Si ese escenario se materializa, el punto de partida fiscal sería incluso peor de lo que asume el MFMP, lo que implica que el ajuste necesario para cumplir la regla fiscal y estabilizar la deuda pública sería aún más exigente de lo que sugieren las cifras presentadas por el Gobierno”, concluyó.
