CryptoQuant pide a Strategy frenar compras de bitcoin y reforzar su caja

CryptoQuant recomendó a Strategy, antes MicroStrategy, que detenga sus compras de bitcoin y reconstruya su reserva de efectivo, en un momento en que la empresa ya había empezado a destinar la mayor parte de su nuevo capital a caja y no a BTC. La advertencia apareció el 23 de junio, cuando la tesorería liderada por Michael Saylor llevaba dos semanas ejecutando ese giro, lo que redujo el alcance práctico del planteamiento.

La presión sobre STRC y la reserva en dólares

En su informe del 23 de junio, CryptoQuant advirtió que las obligaciones anuales de dividendos de MicroStrategy casi se cuadruplicaron hasta 1.2 mil millones de dólares para 2026, mientras que la reserva en dólares que respalda esos pagos cayó 38% en el mismo periodo. La acción preferente STRC, presentada por Strategy como un instrumento estable cerca de 100 dólares, descendió la semana pasada hasta 82.50 dólares, un mínimo histórico y alrededor de 17.5% por debajo de su valor nominal.

Según los cálculos de la firma de investigación, esa caída redujo la cobertura de dividendos de más de siete años a casi 14 meses. Antes de mayo, la reserva rondaba los 2 mil millones de dólares, pero luego MicroStrategy gastó alrededor de 1.5 mil millones de dólares en la recompra de notas convertibles con vencimiento en 2029. En paralelo, vender bitcoin para llenar ese hueco sería contraproducente, porque la compañía arrastra una pérdida no realizada de 10.6 mil millones de dólares, con BTC cotizando muy por debajo de su costo promedio cercano a 75.000 dólares.

“La prioridad estratégica de la empresa debería ser pausar las compras de Bitcoin y reconstruir su reserva de efectivo”, afirmó Julio Moreno, analista de CryptoQuant. La conclusión apunta a que la compañía necesita fortalecer su colchón en dólares para sostener la calidad crediticia de sus valores preferentes, en vez de seguir ampliando exposición al activo digital en este punto.

Strategy ya había empezado a mover su capital hacia efectivo

Las compras semanales de Strategy muestran que el cambio venía en marcha antes del aviso. En la semana del 22 de junio, la empresa adquirió solo 520 bitcoin por unos 35 millones de dólares, mientras recaudó 335.5 millones de dólares con la venta de acciones ordinarias. De ese monto, destinó 300 millones de dólares a la reserva, que subió a 1.4 mil millones de dólares. En su publicación corporativa del 22 de junio, Strategy confirmó que elevó su reserva en dólares y que también incorporó BTC a su tesorería, aunque en una escala mucho menor que en etapas previas.

Una semana antes había comprado 1.587 BTC, pero aun así la mayor parte de los ingresos terminó en efectivo. En ambos casos, la empresa vendió más acciones de las que gastó en bitcoin. Strategy presenta este reforzamiento de caja como una forma de proteger la calidad crediticia de sus acciones preferentes, en contraste con su promesa histórica de comprar únicamente BTC.

Con el precio spot de bitcoin alrededor de 62.534 dólares y una caída diaria de 2,5%, la tesorería sigue bajo presión. CryptoQuant calcula que la reserva debería llegar a unos 2.8 mil millones de dólares, equivalentes a 24 meses de cobertura, para que STRC pueda recuperarse. Con 1.4 mil millones de dólares acumulados, Strategy todavía está a mitad de camino. La empresa no está obligada a vender bitcoin para defender STRC: también puede elevar el dividendo a 11.5% o emitir más acciones MSTR, dos alternativas que ya ha utilizado. La duda inmediata es si logrará reconstruir su reserva con la rapidez suficiente para estabilizar el instrumento preferente.