Mercados ven dividida a la Fed antes de su reunión de julio

La Reserva Federal, dirigida por Kevin Warsh, ha introducido un nivel inusual de incertidumbre en los mercados financieros a pocos días de su reunión del 28 y 29 de julio. Los operadores siguen divididos sobre el próximo movimiento del banco central.

Los swaps no coinciden sobre la próxima decisión

Los mercados de swaps asignan cerca de 30% de probabilidad a un aumento de un cuarto de punto y 70% a que las tasas permanezcan sin cambios. Esa dispersión rara vez se veía tan cerca de una decisión de política monetaria.

La última vez que hubo tanta incertidumbre fue en septiembre de 2024, cuando los mercados dudaban entre un recorte de un cuarto o de medio punto. Jerome Powell, entonces presidente, optó por la reducción mayor para apuntalar un mercado laboral debilitado.

Warsh cambió la comunicación de la Fed

El giro comenzó cuando Warsh asumió el cargo en mayo y decidió abandonar la guía prospectiva, una práctica que durante años permitió a los mercados anticipar con relativa precisión la trayectoria de las tasas. Jim Bianco, presidente de Bianco Research, explicó que, sin guía previa, las probabilidades de 20%, 30% o 40% aparecerán con regularidad, mientras los operadores se adaptan a esta nueva forma de comunicación.

Warsh ha sido claro en que considera imprescindible contener una inflación que se mantiene por encima de la meta desde la pandemia. Por eso, los operadores dan por hecho que la Fed subirá las tasas antes de fin de año; la incógnita es el momento exacto.

Una encuesta de Bloomberg entre 76 especialistas apunta a que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en el rango de 3,5% a 3,75% en la reunión de la próxima semana. Los operadores de bonos compartieron brevemente esa visión cuando los precios al consumidor cayeron en junio por primera vez en seis años, pero la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, que impulsó los precios del petróleo, volvió a elevar las expectativas de un aumento de tasas.

Los swaps ahora descuentan plenamente un incremento de un cuarto de punto para septiembre y anticipan más de dos alzas acumuladas para marzo. John Brady, director gerente de RJ O’Brien, dijo que no cree que la Fed suba las tasas la próxima semana, aunque el mercado le sugiere que la decisión está mucho más reñida de lo que él piensa.