Zegona completa refinanciación de 3.700 millones de euros de deuda

Zegona Communications, accionista único de Vodafone España, anunció la finalización de una operación de refinanciación de 3.700 millones de euros correspondiente a sus bonos garantizados senior y facilidades crediticias. Según un comunicado oficial remitido a la Bolsa de Londres, la operación permitirá un ahorro aproximado de 60 millones de euros al año en gastos por intereses.

Detalles de la nueva estructura de deuda

La nueva arquitectura financiera se compone de tres instrumentos principales más una línea de crédito renovable. Se incluye un bono garantizado senior de 1.100 millones de euros con cupón del 4,25 % y vencimiento en 2032; un préstamo TLA de 1.350 millones de euros que se amortiza anualmente a un tipo Euríbor más 1,75 % y vence en 2031; y un préstamo TLB modificado tipo bullet de 1.283 millones de euros al Euríbor más 2 % con vencimiento también en 2032. Además, se incorpora una línea de crédito renovable no dispuesta de 500 millones de euros al Euríbor más 1,75 %.

Con esta reestructuración, el coste anual de intereses de Zegona pasará a ser de 170 millones de euros, frente a los 230 millones registrados en marzo de 2026 y los 294 millones de hace dos años.

Contexto de la deuda previa y reducción del apalancamiento

La estructura de deuda que se sustituía estaba formada por un bono garantizado senior de 1.320 millones de euros al 6,750 % venciendo en 2029, un bono garantizado senior en dólares equivalente a 748 millones de euros al 8,625 % también con vencimiento en 2029, un préstamo a plazo B de 1.665 millones de euros al Euríbor más 2,25 % venciendo en 2029 y una línea de crédito renovable no dispuesta de 500 millones de euros al Euríbor más 2,25 %.

Durante el último año fiscal, Zegona redujo su endeudamiento financiero neto un 13 %, pasando de 3.713 millones de euros en marzo de 2025 a 3.214 millones en marzo de 2026. Esto situó la ratio de apalancamiento en 2,4 veces el Ebitdaal (Ebitda tras alquileres), frente a las 2,9 veces del ejercicio anterior. La reducción se debió principalmente a la creación de dos filiales mayoristas de fibra óptica (fibercos) que generaron 1.800 millones de euros.

Participación bancaria y antecedentes de reestructuraciones

Un consorcio de quince entidades financieras internacionales participó en la renegociación. BNP Paribas, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Goldman Sachs y Unicredit actuaron como coordinadores globales y physical bookrunners; BBVA, DNB Carnegie, ING, Natixis y Banco Santander como coordinadores globales y joint bookrunners; y Barclays, JPMorgan, RBC Capital Markets, MUFG y Sumitomo-Mitsui como joint bookrunners.

Esta operación constituye la tercera reestructuración de deuda de gran envergadura que Zegona ejecuta desde la adquisición de Vodafone España en mayo de 2024. La primera se completó en julio de 2025 por 725 millones de euros, sustituyendo un préstamo de 500 millones y bonos sénior por 215 millones por una estructura covenant lite. La segunda se realizó en enero de 2026 por 1.700 millones de euros, modificando el préstamo principal de adquisición para bajar el coste del crédito del 4,85 % al 4,35 %. Según datos de la compañía, el coste medio de la deuda agregada ha descendido desde el 7,5 % inicial hasta el 5,8 %, acumulando un ahorro anualizado cercano a los 80 millones de euros antes de este último anuncio.