El auge de la IA ya compite por el ahorro de largo plazo y podría empujar al alza las tasas reales, según el IIF.
El fuerte aumento de la inversión en inteligencia artificial está añadiendo presión sobre el mercado de bonos y podría elevar las tasas reales de largo plazo, incluso sin cambios importantes en los precios relativos de la deuda, de acuerdo con un informe del Institute of International Finance (IIF).
Más deuda y plazos más cortos
Amazon.com Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. y Oracle Corp., las cinco empresas que el IIF identifica como intensivas en este frente, colocaron 157.000 millones de dólares en bonos senior denominados en dólares hasta agosto de 2026.
La cifra supera con amplitud el promedio anual de 22.800 millones de dólares registrado entre 2022 y 2024, y contrasta con la ausencia de emisiones en 2018 y 2019.
En los 12 meses hasta junio de 2026, estas compañías emitieron 188.000 millones de dólares en bonos en dólares, un monto equivalente a cerca de un tercio de los 566.000 millones de dólares que destinaron a bienes de capital. Al mismo tiempo, el plazo promedio de sus emisiones bajó de 22,2 años en 2024 a 18,6 años en 2025 y a 16,5 años en 2026.
Un mercado que absorbió la oferta
El IIF calcula que las cinco empresas aportaron 108.000 millones de dólares en emisiones equivalentes a diez años hasta agosto, una referencia que permite comparar el riesgo de tasa de interés de títulos con distintos vencimientos. Ese volumen representó cerca de una quinta parte de los 536.000 millones de dólares emitidos por el Tesoro estadounidense en los tramos de 20 y 30 años.
La oferta adicional no provocó un deterioro persistente en los precios relativos de los bonos. El 23 de septiembre, el spread corporativo de largo plazo estaba en 96 puntos básicos, frente a 95 puntos básicos a fines de 2025, mientras que el diferencial entre el Treasury a 30 años y el OIS era de 72,7 puntos básicos, versus 73,6 puntos básicos. Ambos indicadores se ampliaron durante la ola de emisiones de marzo, pero luego retrocedieron.
Riesgo para tasas y mercados emergentes
El informe explica que, cuando la inversión deseada crece más rápido que el ahorro disponible, la tasa real de largo plazo puede subir para prestatarios públicos y privados por igual. En ese sentido, la inversión privada en equipos y software para procesamiento de información llegó al 4,96% del PIB en el segundo trimestre de 2026, por encima del máximo de 4,46% de 2000.
El efecto también alcanza a los mercados emergentes. Al 23 de septiembre, el rendimiento del Treasury a diez años era unos 95 puntos básicos superior al de fines de 2025, mientras que el spread soberano de los mercados emergentes se había reducido unos tres puntos básicos. Como resultado, el rendimiento que esos soberanos pagarían por nueva deuda en dólares era aproximadamente 90 puntos básicos más alto.
El IIF concluye que, si la inversión en IA sigue creciendo más rápido que el ahorro disponible para financiarla, las tasas reales de largo plazo pueden mantenerse elevadas aun cuando los spreads corporativos y el diferencial Treasury-OIS no cambien de forma relevante.
Contenido redactado con asistencia de un LLM.
