El FMI advierte que la tokenización puede remodelar el sistema

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un análisis que indica que la tokenización de activos financieros tiene el potencial de cambiar la arquitectura del sistema financiero mundial. Según Tobias Adrian, consejero financiero y director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del organismo, el efecto de esta tecnología va más allá de la simple aceleración de pagos o la reducción de costos.

Transformación estructural del sistema

El documento explica que al pasar activos y pasivos a registros digitales compartidos, los procesos tradicionales de ejecución, compensación y liquidación, que hoy se realizan de forma secuencial, podrían llevarse a cabo simultáneamente mediante software. Esta simultaneidad eliminaría fricciones, pero también suprimiría los amortiguadores que actualmente permiten gestionar la liquidez y responder a errores o tensiones.

Formas emergentes de dinero digital

El FMI identifica tres tipos de dinero que podrían usarse para liquidar operaciones tokenizadas: depósitos bancarios tokenizados, que mantienen el marco regulatorio de los depósitos tradicionales; stablecoins, cuya estabilidad depende de la calidad de sus reservas y de la solidez del emisor; y reservas tokenizadas de bancos centrales, que eliminarían el riesgo crediticio pero requerirían que los bancos centrales supervisen nuevas infraestructuras programables.

Impacto en bancos y mercados de capital

El análisis aclara que la tokenización no implica la desaparición de los bancos, sino una transformación en la forma en que se financian, gestionan su liquidez y asumen riesgos. Asimismo, los mercados de capital podrían experimentar cambios al integrar la emisión, negociación, liquidación, custodia y cumplimiento normativo de valores tokenizados en procesos automatizados.

Riesgos y desafíos

El FMI advierte que la concentración de actividad financiera en plataformas compartidas podría mejorar la liquidez, pero también elevaría la importancia de la resiliencia operativa, la ciberseguridad y la gestión de crisis. La interoperabilidad entre plataformas será crucial para evitar la fragmentación del mercado, y la supervisión deberá extenderse al código de los contratos inteligentes.

Repercusiones para economías emergentes

Para los países en desarrollo, la tokenización podría facilitar pagos transfronterizos más rápidos y baratos, ampliar el acceso a los mercados y optimizar la eficiencia de las liquidaciones. No obstante, el movimiento casi instantáneo de dinero y activos tokenizados entre naciones podría generar flujos de capital más volátiles, acelerar la sustitución de monedas locales y erosionar la soberanía monetaria, sobre todo si stablecoins privadas se convierten en medios de pago predominantes.

El papel de la regulación

El FMI concluye que el futuro de las finanzas tokenizadas dependerá de decisiones sobre el papel del dinero público y privado, la interoperabilidad, los marcos legales, la gobernanza del código y los mecanismos de respaldo de liquidez. Un escenario óptimo, según Adrian, combinaría bienes públicos esenciales, como activos de liquidación libres de riesgo, con una supervisión alineada internacionalmente e interoperabilidad que fomente la eficiencia sin comprometer la estabilidad.