El capital sigue en Colombia, pero exige correcciones fiscales. La encuesta de Visión Davivienda mostró más cautela en deuda, dólar y bolsa.
Los grandes inversionistas que operan en el mercado de capitales colombiano mantienen su apuesta por el país, aunque condicionan ese interés a un ajuste claro de las finanzas públicas. Así lo muestra la Gran Encuesta de Activos Financieros de octubre de Visión Davivienda, aplicada a administradores de portafolios y directivos de inversión de instituciones locales y extranjeras.
El 67 % de los consultados señaló que el endeudamiento y la política fiscal son hoy los factores que más pesan sobre el mercado colombiano. El informe resume el momento como una mezcla de preocupación por las finanzas públicas y oportunidades selectivas en renta fija y acciones colombianas.
Qué reformas respaldaría el mercado
Ante un eventual acuerdo de Colombia con el Fondo Monetario Internacional (FMI), los inversionistas ubicaron en primer lugar el impulso a la inversión privada, con 19 % de las menciones. Luego aparecieron la eliminación de los subsidios a los combustibles, con 17 %; gravar las plataformas de apuestas en línea y devolver los incrementos salariales a sus parámetros históricos, con 15 % cada una; y mejorar las compras estatales, con 13 %.
En el extremo opuesto, un mayor impuesto al carbono y la reducción de subsidios a la salud apenas recibieron 2 % cada uno. La encuesta aclara que se trata de preferencias de los encuestados y no de una propuesta oficial ni de un acuerdo confirmado con el FMI.
La inquietud tiene sustento en las cifras fiscales. En su comunicado del 25 de junio sobre el Marco Fiscal de Mediano Plazo, el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) estimó que el balance total del Gobierno en 2026 sería de -7,4 % del producto interno bruto, un nivel que calificó de “claramente insostenible”.
Más recientemente, al revisar el proyecto de Presupuesto 2027, el organismo proyectó para el próximo año un déficit primario de 4,5 % del producto interno bruto, un déficit total cercano al 10 % y una deuda neta alrededor del 67,3 % del producto interno bruto, cada vez más cerca del techo legal de 71 %.
Esa cautela ya se refleja en los portafolios. El 73 % de los inversionistas institucionales dice tener una posición sobreponderada en renta fija colombiana, mientras que en acciones locales esa proporción baja al 50 %. En agosto, el 83 % declaraba estar sobreponderado en acciones colombianas, según la edición anterior de la misma encuesta.
Además, el 93 % espera que los flujos internacionales de los próximos seis meses se dirijan principalmente hacia los bonos, atraídos por rendimientos elevados. En el frente local, la mediana de los encuestados prevé que la tasa de política monetaria cierre diciembre en 12,5 % y que la inflación termine el año en 6,8 %.
La referencia vigente la fijó el Banco de la República el 30 de septiembre, cuando su junta directiva elevó la tasa en 25 puntos básicos hasta 12,25 %; buena parte del mercado anticipa un ajuste adicional de igual magnitud.
En el mercado cambiario, el 60 % de los participantes espera que el dólar en Colombia cierre 2026 entre 3.200 y 3.400 pesos colombianos, con una mediana de 3.300 pesos. Al mismo tiempo, el 80 % considera que la divisa está barata y solo el 20 % la ubica en un precio justo; en agosto esa percepción era del 71 % y en junio, del 43 %.
A escala global, el 60 % anticipa que el dólar se fortalezca en los próximos seis meses, medido por el índice DXY. En la bolsa, el 58 % de los encuestados prevé que el MSCI COLCAP se ubique entre 2.400 y 2.600 puntos en seis meses, con un promedio de 2.528 unidades.
Las acciones preferidas son Grupo Energía Bogotá, Ecopetrol y la acción preferencial de Grupo Cibest. En el otro extremo, PEI, Corficolombiana y Éxito encabezan la lista de títulos a evitar. El principal riesgo externo, para el 40 % de los consultados, es que la prolongación de políticas monetarias restrictivas en los grandes bancos centrales detone un aumento de los impagos de deuda corporativa.
Contenido redactado con asistencia de un LLM.
