El subgobernador del Banco de México, Gabriel Cuadra, sostuvo que la tasa de interés debe permanecer en 6,50% porque ese nivel representa una postura de…
El subgobernador del Banco de México, Gabriel Cuadra, sostuvo que la tasa de interés debe permanecer en 6,50% porque ese nivel representa una postura de política monetaria adecuada para enfrentar el panorama complejo que sigue mostrando la inflación.
Una tasa que Banxico debería conservar
En una conversación concedida el 15 de junio desde una de sus oficinas en Ciudad de México, Cuadra señaló que el debate no debe centrarse en si el banco central puede recortar más la tasa, sino en el entorno que enfrenta la inflación, cuya evolución todavía considera delicada.
“En estos momentos -el día de hoy- yo lo que estoy viendo es un panorama que tiene cierta complejidad. Tenemos un balance que es delicado, yo creo que esta tasa de interés tendríamos que mantenerla”, afirmó.
El funcionario anticipó que en la próxima decisión de política monetaria, prevista para el 25 de junio, es muy probable que la tasa se mantenga en 6,50%, el nivel con el que Banxico cerró su ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. Sin embargo, evitó precisar cuánto tiempo podría sostenerse en esa cifra.
Cuadra explicó que la tasa actual está por encima de los niveles observados en episodios con inflaciones y grados de holgura similares a los presentes, por lo que la postura monetaria, a su juicio, es apropiada y deja al banco bien posicionado para enfrentar los retos hacia adelante.
“¿Cuánto tiempo puede estar ahí la tasa? No se puede saber, no está predeterminado. En algún momento seguramente habrá condiciones para algún ajuste pero eso no está predeterminado”, dijo.
Desde que tomó asiento en la Junta de Gobierno en febrero de 2025, Cuadra ha participado en 11 decisiones de política monetaria. En todas ellas formó parte de la mayoría que votó a favor de recortar la tasa de interés.
Inflación: “ya estamos sacando la tarjeta amarilla”
El subgobernador consideró que la inflación seguirá bajando en los próximos meses y será mucho menor, aunque pidió cautela respecto a posibles cambios en los pronósticos que Banxico presenta en sus reuniones monetarias.
Consultado sobre si el banco central logrará llevar la inflación al objetivo de 3% a mediados de 2027, como apunta la previsión institucional, respondió: “Ya estamos sacando la tarjeta amarilla y después viene la roja”.
La inflación general en México se desaceleró en mayo más de lo previsto, al ubicarse en 3,94%, con lo que volvió al intervalo de variabilidad de Banxico, establecido en 3% más o menos un punto porcentual. El alivio respondió, en buena medida, a la caída de los precios de verduras como jitomate, tomate y chiles, que habían presionado el bolsillo de los consumidores en meses recientes.
Cuadra indicó que en 2026 la inflación ha enfrentado perturbaciones en sectores específicos, sin que ello haya derivado en presiones generalizadas sobre los precios, a diferencia de otras economías donde predominan las presiones de demanda.
Entre los choques mencionó los impuestos especiales a las bebidas saborizadas y al tabaco, la imposición de aranceles a países con los que México no tiene tratado comercial, el alza en el precio del jitomate y los precios internacionales del petróleo.
Sobre los gravámenes, señaló que en enero provocaron un aumento importante en los precios relativos de los bienes directamente afectados. En cambio, en el caso de los aranceles, afirmó que hasta ahora no se ha visto un impacto.
En frutas y verduras, explicó que se trata de choques de oferta que suelen revertirse con relativa rapidez, y aseguró que ya se observa cierta normalización de ese componente. En el caso del petróleo, agregó que la política de subsidios del Gobierno ha moderado el impacto.
“En la medida en que los efectos de estos choques se disipen, pues la inflación descendería y además este descenso de la inflación pues estaría apoyado por el comportamiento de los determinantes de la inflación, entre estos, la actividad económica y la cotización de la moneda nacional”, señaló.
Perspectiva económica y tipo de cambio
Cuadra prevé que el crecimiento económico de México se ubique por debajo de 1% al cierre de 2026, en línea con el consenso de los analistas consultados por la Encuesta Citi de Expectativas, que lo sitúa en 1,2%, y con el pronóstico de Banxico, de 1,1%.
También mencionó que el 14 de junio, cuando el presidente Donald Trump anunció el acuerdo entre Estados Unidos e Irán, el tipo de cambio alcanzó uno de sus niveles más bajos desde mediados de abril, al ubicarse en 17,16 pesos por dólar.
Aunque insistió en que la inflación será mucho menor en los próximos meses, pidió prudencia sobre los pronósticos que el banco central publica en su comunicado de política monetaria.
“Eso está por verse. Tendremos que ir monitoreando. Los choques tardan en desvanecerse más tiempo de lo previsto o surgen nuevos choques. En la medida que eso suceda, tendríamos que ir modificando nuestras previsiones”, expresó.
Riesgos latentes para la política monetaria
Cuadra recordó que, desde que asumió el cargo el 5 de febrero de 2025, la Junta de Gobierno ha debido operar bajo un entorno de desafíos. El día en que el Senado recibió su nombramiento por parte de la presidenta Claudia Sheinbaum, Trump publicó órdenes ejecutivas para imponer aranceles a México y Canadá.
“Se decía que si Estados Unidos nos imponía aranceles del 25% íbamos a tener una cotización de 25 pesos por dólar o más; también se hablaba de la posibilidad de una recesión en México y en última instancia, estos escenarios tan adversos no se materializaron”, subrayó.
El subgobernador agregó que el conflicto entre Estados Unidos e Irán se suma ahora a los eventos que deben ser vigilados, tras el anuncio de un acuerdo de paz que implicará la reapertura del estrecho de Ormuz.
Para Cuadra, ese proceso apenas representa un primer paso dentro de una resolución más amplia del conflicto en Medio Oriente. Aunque destacó la reacción favorable de los mercados y de los precios internacionales del petróleo, advirtió que todavía no existe una solución definitiva y que no pueden descartarse nuevas tensiones.
También señaló que el restablecimiento de los flujos energéticos tomará tiempo y que la normalización será gradual, por lo que persisten riesgos en el horizonte.
“Es una buena noticia, una noticia positiva, pero no podemos cantar victoria, todavía tenemos riesgos presentes, riesgos latentes que implican un reto para la política monetaria”, dijo.
Una visión neutral sobre la tasa
Con 27 años de trayectoria en Banxico y autor de varios documentos de investigación sobre política monetaria, política fiscal, política macroprudencial, ciclos económicos y flujos de capital, Cuadra evitó encasillarse como halcón o paloma.
“Yo lo que considero es que cuando hay que subir la tasa, pues hay que subirla. Y cuando hay que bajarla, pues hay que bajarla. Yo diría que soy neutral y que la política monetaria se conduce con base en el panorama inflacionario y con base en las condiciones macroeconómicas prevalecientes”, afirmó.
