Bitcoin se mantiene cerca de los 65.000 dólares después de subir casi 13% desde su mínimo de finales de junio, cuando rondaba los 58.000 dólares. Aun así, los datos on-chain apuntan a que el movimiento luce más como un alivio temporal que como una recuperación confirmada.
Las pérdidas no realizadas siguen por encima de las vistas en la caída de febrero y la demanda spot continúa contrayéndose. Además, el precio permanece por debajo de casi todos los principales modelos de costo base que se rastrean en cadena.
Las pérdidas no realizadas siguen marcando debilidad
Los datos de Glassnode muestran que las ganancias no realizadas se desplomaron desde aproximadamente 1,4 billones de dólares en el pico de octubre de 2025. Para finales de junio, la cifra cayó a cerca de 400 mil millones de dólares, el nivel más bajo de este ciclo.
El Net Unrealized Profit/Loss también tocó fondo en junio, incluso por debajo del registrado en la caída de febrero, aunque los precios eran similares en ambos momentos. Ese comportamiento sugiere un cambio de manos de BTC durante la baja, con un costo base agregado más alto para el mercado.
Las pérdidas no realizadas se mantuvieron entre 200 mil millones y 300 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2026. En cambio, durante casi todo 2025 estuvieron cerca de cero.
Ese desgaste prolongado suele parecerse a una capitulación tardía. En julio, las ganancias no realizadas repuntaron hasta unos 500 mil millones de dólares mientras las pérdidas se redujeron, pero para que la señal vire a terreno alcista deben superar su máximo de primavera, cerca de 580 mil millones de dólares.
Los futuros sostienen el rebote, pero la demanda spot cae
La mejora en la rentabilidad de los tenedores tiene una advertencia clara: los datos de CryptoQuant muestran que la demanda de futuros volvió a ser netamente positiva en julio, mientras la demanda spot siguió en descenso.
La suma de 30 días de demanda de futuros perpetuos aumentó entre 30.000 y 50.000 BTC este mes. Sin embargo, la expansión de abril llegó a cerca de 250.000 BTC y alimentó el rally hasta los 82.000 dólares. El apetito actual por futuros es cinco veces menor.
El panorama spot es peor. Este indicador ha sido negativo durante todo el año y ahora se contrae en unos 200.000 BTC por mes. La demanda total cayó hasta casi menos 550.000 BTC a principios de junio, la peor cifra de 2026.
Los rebotes construidos con apalancamiento y sin absorción spot han sido frágiles históricamente. Un dato de inflación más bajo en Estados Unidos ayudó a Bitcoin a superar su resistencia de mediados de junio, pero los compradores orgánicos todavía no regresan.
El nivel de 69.500 dólares define el próximo tramo
Bitcoin sigue por debajo de tres de los cuatro principales modelos de valoración on-chain. Solo el Realized Price, en 52.900 dólares, continúa funcionando como soporte bajo el mercado.
La última vez que el precio pasó tanto tiempo entre el Realized Price y el True Market Mean fue durante el mercado bajista de 2022. Desde finales de 2025, cada intento de recuperar la base de costo de los Short-Term Holders ha fracasado, incluido el rebote de marzo.
La primera victoria real para los alcistas está en 69.500 dólares, unos 6% por encima del precio actual. Recuperar ese nivel haría que la mayoría de los compradores recientes vuelva a ganancias, un giro que históricamente ha señalado el inicio de fases de recuperación.
| Modelo on-chain | Nivel |
|---|---|
| Active Realized Price | 83.500 dólares |
| True Market Mean | 76.200 dólares |
| Short-Term Holder Cost Basis | 69.500 dólares |
| Realized Price | 52.900 dólares |
Perder el Realized Price de 52.900 dólares sería una señal de un mercado bajista profundo. Una proyección ya apunta a un posible fondo en el cuarto trimestre cerca de 44.000 dólares.
La próxima decisión de tasas de la Reserva Federal podría mover el precio en cualquier dirección. Si Bitcoin recupera los 69.500 dólares, podría abrir el camino hacia el True Market Mean de 76.200 dólares; si es rechazado, volvería a ponerse a prueba el soporte de 58.000 dólares.
