Federico Filippini proyectó ese rango hasta las elecciones de 2027 y habló de más incertidumbre en bonos y tasas.
Buenos Aires — El riesgo país de Argentina podría moverse entre 700 y 900 puntos básicos hasta las elecciones de 2027, según Federico Filippini, jefe de research y estrategia de Adcap Grupo Financiero.
“Nadie ve que haya una oportunidad de hacer retornos apropiados para el tamaño de riesgo en un horizonte en el que se pueda salir antes de las elecciones”, dijo en La Estrategia del Día Argentina, el podcast de Bloomberg Línea. Añadió: “Tampoco hay necesidad de que siga subiendo este riesgo país. Este es el nuevo rango”.
Bonos, tasas y expectativa electoral
Filippini sostuvo que, si el peronismo muestra como candidato más fuerte a una figura de centro, podría abrirse una oportunidad de entrar a bonos argentinos a precios muy bajos, porque el mercado comprimiría rápido. A la oposición, agregó, no le convendría adelantar esa definición porque su estrategia sería llegar a 2027 con más dudas que certezas para el Gobierno.
También recordó que, a mitad de año, con el riesgo país por debajo de 600 puntos, los bonos descontaban una probabilidad de reelección de Javier Milei de 80%, una lectura que consideró exagerada. Dijo que una corrección así empuja los precios hacia abajo y deja a los inversores sin piso, en una dinámica que describió como falta de sponsorship.
Según el analista, no aparece en el corto plazo un gatillo positivo que cambie los espíritus animales del mercado. Las tasas forward de las curvas en pesos y dólares, agregó, reflejan la sensación de un abismo de incertidumbre después de las elecciones y exigen retornos más altos como compensación.
En ese marco, afirmó que el Gobierno salió la semana pasada a dar orientación al mercado de pesos de una manera “muy disruptiva”, con compras de títulos en moneda local en el mercado secundario para ponerle un techo a esa dinámica. La consultora 1816 estimó compras del sector público por cerca de ARS$2 billones en duales CER-TAMAR 2029 y 2030, y en los CER TZX28 y TZXS8.
Filippini dijo que no espera una recesión duradera tras dos trimestres consecutivos de contracción, pero sí un estancamiento sin rebote contundente desde el cuarto trimestre. A su juicio, la economía sigue sin crédito, el principal motor de los primeros años de Milei, y no ve señales de una recuperación fuerte.
También sostuvo que la política de ajuste seguirá con márgenes acotados. Señaló que el acuerdo con el FMI de abril de 2025 proyectaba un superávit primario de más de dos puntos del PBI para este año, pero que hoy el objetivo es de un punto. En su lectura, ese ancla se flexibilizó parcialmente.
Sobre 2028, planteó que el mercado pasó a ver el problema de deuda como una cuestión de voluntad de pago más que de capacidad. Según dijo, gane quien gane, la señal será clave para convencer a los acreedores de que habrá disposición a cumplir.
Filippini cerró con un diagnóstico global “muy complicado”, marcado por cambios geopolíticos y por las dudas sobre el impacto real de la inteligencia artificial en la productividad y en las valuaciones actuales.
Contenido redactado con asistencia de un LLM.
